Net zoals de rente een invloed heeft op de koersen
van de bestaande obligaties, speelt ook de grootte van de spread - het
verschil tussen de rente op staatsobligaties en bedrijfsobligaties - een
bepalende rol. We leggen uit hoe de vork aan de steel zit.
|
Bedrijfsobligaties: iets meer risico…
PAM (L) Bonds EUR Quality belegt in zogenaamde “corporate”
obligaties, of obligaties die worden uitgegeven door bedrijven. Omdat aan deze
obligaties wat meer risico’s verbonden zijn dan aan staatsobligaties bieden ze
ook een hoger rendement. Daar dient wel onmiddellijk te worden aan toegevoegd
dat de beheerders altijd mikken op kwaliteitsvolle bedrijven die in principe
weinig kans hebben om over de kop te gaan, maar gevallen zoals Parmalat en Enron
hebben geleerd dat zoiets nooit valt uit te sluiten. Zelfs in dergelijke
pijnlijke gevallen biedt het fonds wel het voordeel dat het kapitaal, en dus ook
het risico, gespreid wordt over tientallen emittenten.
…maar ook een hoger rendement
Het rendementsverschil tussen bedrijfsobligaties en
staatsobligaties duidt men aan met de term “spread”. Hoe groot die spread is,
hangt af van de economische context. Draait de economie slecht, dan stellen de
bedrijven het minder goed: ze boeken minder winst, ze krijgen minder geld in kas
en hun financiële toestand verslechtert. Het risico dat ze hun schulden niet
meer zullen kunnen terugbetalen is dan groter. De risico’s op de obligaties die
ze uitgeven zijn dus groter en om die grotere risico’s te vergoeden en de
beleggers toch over de streep te halen, moeten ze een hogere rente
toekennen. Is de economie in betere doen, dan gebeurt precies het
omgekeerde en zal de spread dus dalen. Dat is wat de jongste maanden is gebeurd.
Omdat de signalen in de richting van een verbetering van de economische toestand
wezen, is de spread tussen staatsobligaties en bedrijfsobligaties kleiner
geworden: sinds 2002 is hij geleidelijk aan gedaald van zowat 1,2 % tot 0,2
%.
Rentemechanisme speelt ook voor bedrijfsobligaties
De koers van obligatiefondsen stijgt als de rente daalt en vice
versa. Op dezelfde manier heeft een daling van de spread een positief
effect gehad op bedrijfsobligaties. De lagere spread was immers het gevolg van
de daling van de rente op bedrijfsobligaties en die lagere rente deed de koersen
van de bestaande bedrijfsobligaties stijgen, zodat ook uw fonds daarvan kon
profiteren. Een verdere daling van de spread moeten we volgens ons momenteel
niet verwachten, maar we menen ook dat er weinig gevaar bestaat dat de spread
zal toenemen. Al bij al vinden we dat u met uw belegging in een fonds dat
bedrijfsobligaties in de portefeuille heeft, voor een goede diversificatie
zorgt. Een spectaculaire waardestijging van uw deelbewijzen moet u de komende
tijd niet verwachten, maar u kunt er volgens ons nog altijd iets meer rendement
mee halen dan met een fonds dat enkel belegt in staatsobligaties. Een fonds dat
belegt in bedrijfsobligaties is interessant als aanvulling op uw bestaande
obligatiebeleggingen.
 |
|
