Ik zag dat het aandeel General Motors een risicocijfer van 5 toebedeeld krijgt. Toch raadt u aan om dit aandeel te kopen. Andere aandelen waarvoor het risico met een 5 wordt beoordeeld, zoals Jenoptik en Zapf, raadt u echter aan om te verkopen, en hetzelfde geldt zelfs voor aandelen met een nog lagere risicograad. Is dat eigenlijk wel logisch ?

27/11/2006

Rendement en risico : een onafscheidelijk paar
Uw vraag is begrijpelijk. De risico’s die aan een aandeel gekoppeld zijn, zijn een belangrijke factor die evenwel afgewogen moet worden tegen andere elementen zoals de waardering van het aandeel en uw beleggersprofiel. Wij baseren onze aandelenadviezen altijd op de verwachtingen voor het aandeel, afgewogen tegen de huidige koers. Maar we proberen u tegelijk ook mee te geven welke risicograad aan de aandelen verbonden is. Er moet immers altijd een zo goed mogelijk evenwicht zijn tussen rendement en risico, want de risico’s kunt u nooit helemaal uitsluiten. We leggen hieronder nog eens uit hoe de vork aan de steel zit.

Elke onderneming moet risico’s nemen
Ondernemen en risico’s nemen zijn onlosmakelijk met elkaar verbonden, want zonder risico’s te nemen kan geen enkele onderneming tot bloei komen. Groeien kan enkel door nieuwe markten te veroveren en nieuwe producten te lanceren. Waar zou een bank als KBC nu staan, indien ze niet het risico had genomen om expansie te zoeken in Oost-Europa ?
Zou de koers van het staalbedrijf Mittal even sterk gestegen zijn indien het management enkele jaren geleden niet had beslist om te opteren voor een dynamische overnamestrategie in de groeilanden ? Risico’s nemen is dus een noodzaak, maar het komt er natuurlijk op aan ervoor te zorgen dat ze verantwoord blijven. Heel wat bedrijven hebben dat al aan den lijve ondervonden. Zo heeft een bedrijf als Adidas het momenteel niet onder de markt om het in 2005 overgenomen Amerikaanse Reebok te integreren. En autoconstructeur Chrysler heeft zich wellicht al meermaals de strategische optie beklaagd om een groot aantal modellen zoals 4x4-wagens en breaks op de markt te brengen, die grote benzineslokoppen zijn, vlak voor de brandstoffenprijzen de pan begonnen uit te swingen.

Nog veel andere risico’s
Naast de risico’s die gepaard gaan met de keuzes in verband met de expansie, zijn er nog heel wat andere gevaren. Zonder daarvan een volledige opsomming te willen geven, denken we bijvoorbeeld aan het risico dat een bedrijf te veel schulden aangaat, die het uiteindelijk niet meer kan terugbetalen, het risico op pijnlijke gerechtelijke vervolgingen – vraag dat maar aan de tabaks- en asbestfabrikanten –, grondige wijzigingen van de marktomstandigheden, bijvoorbeeld als gevolg van de opkomst van de generische geneesmiddelen en het niet respecteren van de regels rond behoorlijk bestuur.

Risicocoëfficiënt
Bij onze adviezen houden we met de verschillende soorten risico’s rekening via een risicocoëfficiënt, die wordt uitgedrukt via een cijfer. Aandelen, zoals Aviva, Brederode of UBS, die weinig risico’s inhouden, krijgen het cijfer 1, aandelen waaraan veel risico’s verbonden zijn zoals Merck en Jenoptik krijgen het cijfer 5.

Niet allenzaligmakend
Het is niet zo dat u aandelen waaraan heel wat risico’s zijn verbonden automatisch links moet laten liggen. Een aandeel met risicocijfer 5 zit duidelijk in een moeilijke periode, maar het kan zijn dat dit zodanig op de koers weegt dat het aandeel weer goedkoop en koopwaardig wordt. Dat is volgens ons momenteel het geval met autoconstructeur General Motors, die het moeilijk heeft om zijn verkoopcijfers op te krikken en zijn schulden af te bouwen. Toch denken we dat het bedrijf binnen de 2 à 3 jaar het zware weer achter de rug zal hebben, zodat we aan de beleggers onder u die geen schrik hebben om risico’s te nemen, aanraden om dat aandeel te kopen. Garanties dat het met de grootste autoconstructeur ter wereld effectief weer goed komt, heeft echter niemand, zodat de koers mogelijk ook weer zal dalen. Het omgekeerde is ook waar. Een aandeel waaraan bijzonder weinig risico verbonden is en dat goede perspectieven heeft, zoals het Franse Air Liquide, vinden wij toch niet koopwaardig omdat de koers al rekening houdt met de verwachtingen. Dit aandeel is dan ook duur en we raden aan om het te verkopen. Bij onze adviezen houden we dus vooral rekening met de waardering van de aandelen, maar we laten u ook zien in welke mate de aandelen volgens ons risico’s inhouden, zodat u met kennis van zaken kunt kiezen in functie van het risiconiveau dat u aanvaardt.