Ik las in een artikel over hedgefunds dat er ook een categorie bestaat die
“event driven” heet. Wat wordt daarmee bedoeld ?
|
Absoluut rendement…
Het voornaamste doel van
hedgefondsen is het nastreven van een zogenaamd absoluut rendement, een positief
rendement dat onafhankelijk is van het reilen en zeilen op de beurzen. Daarom
worden ze ook wel absolute returnfondsen genoemd. Voor alle duidelijkheid, niets
garandeert dat deze fondsen geen geld kunnen verliezen.
…op veel manieren
Er bestaan allerlei soorten
hedgefondsen. Meestal maakt men er een onderscheid in op basis van hun
strategie. Over het algemeen onderscheidt men een negental strategieën,
onderverdeeld in drie grote takken. "Event driven" is één van die takken. Event
driven-fondsen richten zich op een bepaalde gebeurtenis (in het Engels “event”)
en proberen die situatie uit te buiten. Deze strategieën zijn lonend als de
beheerder het bij het rechte eind heeft. Omgekeerd leveren verkeerde keuzes een
afstraffing op.
Vooral fusies en overnames
De belangrijkste
event driven-strategie is die van de zogenaamde 'merger arbitrage'. Nemen we als
voorbeeld de huidige overnamestrijd rond ABN AMRO. De fondsbeheerder van een
event driven-fonds zou kunnen redeneren dat de koers van het Nederlandse
bankaandeel enerzijds verder zal stijgen en dat van de mogelijke overnemer
anderzijds zal dalen naarmate de te betalen prijs hoger ligt. Het fonds zal
daarom ABN AMRO aandelen in portefeuille opnemen en tegelijkertijd de aandelen
van de potentiële koper verkopen, zonder ze in bezit te hebben (in het Engels
heet dat “shorten”) in de hoop die later tegen een lagere prijs terug te kopen.
Als de hypotheses kloppen, dan steekt de beheerder twee keer winst op zak. In
het andere geval spreken we van een dubbel verlies. Gezien de potentiële
risico's is dit shorten, het verkopen van activa die niet in bezit zijn,
verboden voor klassieke beleggingsfondsen.
Nog andere “events”
· Een andere event driven-strategie (de
zogenaamde "distressed securities") bestaat erin te speculeren op bedrijven die
in grote financiële moeilijkheden verkeren. De beheerder hoopt op een (snelle)
turnaround waardoor de beurskoers de hoogte in zal schieten.
· Via de “Regulation D”-strategie tekent de
beheerder dan weer in op private kapitaalverhogingen van zeer kleine
ondernemingen in de hoop scherpe voorwaarden vast te krijgen.
· Ten slotte kan de beheerder via
rommelobligaties (in het Engels “junk bonds”) mikken op een mogelijke
verbetering van de kredietwaardigheid van de uitgever om extra winsten binnen te
rijven.
Kunt u hefboomfondsen kopen in België ?
In
België zijn deze op zijn minst atypische fondsen niet dadelijk toegankelijk voor
de kleine spaarder. De Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen
(CBFA), de Belgische waakhond voor financiële operaties, laat inderdaad enkel
gediversifieerde hedgefondsen toe, waaraan bovendien een kapitaalbescherming is
gekoppeld. Dit voorzichtige beleid is volgens ons in het belang van de kleine
belegger. Wij zijn immers van oordeel dat de markt van de hefboomfondsen in
tegenstelling tot die van de klassieke fondsen veel te weinig gereglementeerd
is. Het is voor de gewone spaarders dan ook behoorlijk moeilijk om te
achterhalen welke beleggingstrategie deze speculatieve fondsen precies volgen of
om te begrijpen welke financiële gevolgen de keuzes van de beheerders zullen
hebben.
|
