Een vriend adviseerde me om te beleggen in obligaties
in Hongaarse forint omwille van de hoge rente. Is dat volgens u een goede tip
?
|
Nu er in de eurozone geen renteverhogingen meer worden verwacht, is
het begrijpelijk dat sommige beleggers gecharmeerd zijn van de langetermijnrente
van 6,5 % op de Hongaarse forint. Toch raden wij u om verschillende redenen aan
niet op de tip van uw vriend in te gaan.
Hoge inflatie, zwakke
groei
In de eerste plaats omdat de Hongaarse inflatie dit jaar ronde
de 8 % zal liggen. Dat is het gevolg van een btw-verhoging en van het stopzetten
van de subsidies voor de energiefactuur. De inflatie is dus hoger dan de geboden
rente, zodat die in reële termen negatief is. In de meeste landen zouden
dergelijke hoge inflatiecijfers de centrale banken ertoe aanzetten om de rente
verhogen, maar in Hongarije is de centrale bank verre van onafhankelijk. De
politieke wil rond het niveau van de consumptieprijzen, de economische groei en
de koers van de forint op de internationale wisselmarkten is er meestal nog wet.
En de Hongaarse overheid maakt zich momenteel meer zorgen om het feit dat de
economie in het tweede kwartaal, omgerekend op jaarbasis slechts met 1,2 %
groeide, dan om de hoge inflatie. Om de groei aan te zwengelen is de leidende
rente in 2007 dan ook twee keer verlaagd. Nadat ze in juni nog op 8 % stond,
bedraagt ze nu nog slechts 7,5 % en die daling zou kunnen voortduren. De hoge
inflatie en de renteverlaging is dus een explosieve cocktail die de forint
behoorlijk pijn kan doen.
Begrotingstekort
Voorts boekte Hongarije in 2006 een begrotingstekort van 9 % van
het BBP (Bruto Binnenlands Product, geheel van goederen en diensten die een land
in één jaar produceert en levert). Dit jaar komt het tekort wellicht uit op
7 %. Omdat de regering al niet populair is, heeft ze de grootste moeite om
maatregelen op te leggen die de staatsuitgaven zouden beperken. Voor de komende
jaren lijkt een begroting in evenwicht een onbereikbare droom en de kleine
daling van het tekort is enkel te danken aan hogere belastingen. Maar die hogere
belastingen schrikken buitenlandse investeerders af en tegelijk remmen de
opeenvolgende begrotingstekorten het proces van de toetreding van Hongarije tot
de eurozone af. De eerder vooropgezette datum van 2010 is ondertussen sine
die uitgesteld.
Niet doen
Beleggen in
Hongarije lijkt ons dan ook niet aangewezen. Op het eerste gezicht levert de
forint een rendement dat zo’n 2 % hoger ligt dan beleggingen in euro, maar door
de hoge inflatie en de weinig briljante perspectieven voor de Hongaarse
economie, zijn de risico’s op een koersdaling van de munt niet te onderschatten.
Bovendien zijn er diverse aantrekkelijkere alternatieven met meer potentieel.
Obligaties in Amerikaanse dollar en Zweedse kroon kunnen door de onderwaardering
van de munten tegenover de euro op termijn mooie winsten opleveren, terwijl de
stevige economie en de hoge rente ook obligaties in Australische dollar veel
aantrekkelijker maken dan die in Hongaarse forintet doen
|
