Aandelen : Dubbele notering

Door de globalisering van de economie kiezen sommige bedrijven ervoor hun aandelen te laten noteren op een tweede markt, naast de nationale. Meestal gaat het om een Amerikaanse beurs. Wat streven de bedrijven na die zo “het vaderland verlaten” ?  

·       naambekendheid. De feiten geven aan dat ze gelijk hebben, want gemiddeld genomen wordt een aandeel dat op de NYSE noteert, door tweemaal zoveel analisten gevolgd. Bovendien menen sommige bedrijven, al dan niet terecht, dat Amerikaanse analisten beter in staat zijn correct hun activiteiten te beoordelen dan analisten in Europa.

·       groeimogelijkheden. De bedrijven willen door een beursnotering in de Verenigde Staten hun activiteiten op de Amerikaanse markt opdrijven. Bij een overname door uitwisseling van aandelen is het in feite beter aandelen te hebben die kunnen worden verhandeld op de beurs van New York.

In de maanden die volgen op de aankondiging van een dubbele notering overstijgt de koers van het bedrijf vaak de referentie-index. Door de dubbele notering is de kans op een hogere waarde voor de aandeelhouders groter dankzij een lagere kapitaalkost (de kosten van de geleende middelen, zowel van aandeelhouders als van kredietverschaffers). Deze lagere kapitaalkost heeft een dubbele oorzaak:

- door de notering op een grote internationale markt (voornamelijk Londen en New York) wordt het “landrisico” vaak kleiner (risico verbonden aan de oorspronkelijke plaats van notering), waarbij de beleggers minder rendement verwachten van hun belegging;

- het aantal beleggers wordt groter.

De reactie op een dubbele notering lijkt sterker te zijn bij bedrijven die een oorspronkelijke markt hebben met nogal wat zwakheden (aandeelhouders genieten weinig bescherming of de boekhoudkundige normen zijn eerder lastig voor de beleggers). Dat soort bedrijven is eerder geneigd “het vaderland te verlaten” en naar landen te gaan met een gunstiger beursbeleggingsklimaat en waar het “landrisico” sterk afneemt.

Met een dubbele notering willen bedrijven vaak een beter imago krijgen en nieuwe projecten financieren. Toch willen we het belang ervan niet te hoog schatten. We raden aan aandelen altijd te verhandelen op hun thuismarkt, aangezien de liquiditeit er hoger is.