|
IBA (19 mrt 2001)
IBA - Overnames wegen op rendabiliteit
IBA (in EUR)
De koers lijdt onder de dalende marges in de sterilisatie en de achterstand in het protontherapiedossier. Niet kopen.
De resultaten van cyclotronproducent IBA (24,70 EUR) over 2000 ogen op het eerste gezicht spectaculair : de omzet is met 67 % gestegen en de winst, inclusief uitzonderlijke resultaten met 73 % tot 0,29 EUR per aandeel. Enige nuancering is hier evenwel op zijn plaats : de forse omzetgroei is in belangrijke mate afkomstig van overnames en de winststijging wordt voor een deel verklaard door het feit dat de groep aanzienlijk minder uitzonderlijke kosten boekte dan in 99. De courante winst (zie Onder ons) na goodwillafschrijvingen ging er dan ook op achteruit. Daarvoor waren diverse redenen : een lagere winstmarge als gevolg van druk op de verkoopprijzen in de sterilisatie en ionisatie-activiteit, benutting van capaciteit voor intern gebruik, integratiekosten evenals nieuwe boekhoudkundige waarderingsregels. 2001 ziet er rooskleuriger uit. In de sterilisatie- en ionisatie-activiteit (69 % van de omzet) rekent IBA op een uitbreiding van zijn marktaandeel in combinatie met een betere capaciteitsbenutting en in het domein van de radiotherapie zou de verkoop van het radiofarmaceutische product FDG via de recente overname van Eastern Isotopes voor een hogere omzet moeten zorgen.
De rendabiliteit van IBA lijdt onder enkele recente overnames en de euforie van de markt voor het aandeel ten tijde van en kort na de beursintroductie is weggeëbd. Ons inziens kan het nog een tijdje duren alvorens het beleggersvertrouwen in het aandeel hersteld is. Bovendien wordt de toekomstige winstcapaciteit van de groep sterk bepaald door enkele externe factoren zoals het verkrijgen van goedkeuringen van officiële instanties (bijv. de Amerikaanse Food & Drug Administration) en het feit of bepaalde medische behandelingen al dan niet terugbetaald worden. Het aandeel is correct gewaardeerd, maar kopen doen we niet.
|
