Kapitaalverhoging BT : niet meedoen ! (14 mei 2001)
KAPITAALVERHOGING BT : NIET MEEDOEN !
In het kader van de vorige week aangekondigde herstructurering wil de Britse telecomoperator 5,9 miljard pond ophalen bij zijn aandeelhouders. Met die kapitaalverhoging wil BT zijn enorme schuldgraad te verlichten die op de groep weegt als gevolg van investeringen voor buitenlandse expansie en in mobiele telefonie. Per tien aandelen in uw bezit, kunt u intekenen op drie nieuwe aandelen BT tegen een prijs van 300 pence per stuk, wat 47 % lager is dan de slotkoers van 9 mei : 568,5 pence, maar toch doet u dat beter niet.
Zwak excuus
Aanvankelijk was BT van plan om een gedeelte van zijn mobilofonie op de beurs te verkopen. Maar uiteindelijk bracht het bedrijf dit idee niet ten uitvoer. Volgens het management zou dat immers gezien de huidige situatie op de markt een stap terug betekenen en zou er moeten worden verkocht tegen een te goedkope prijs, waardoor er dus waarde verloren zou zijn gegaan voor de aandeelhouders. Wij delen deze mening evenwel niet. Mobilofonieaandelen zoals TIM, Telefónica Moviles, Orange en Vodafone noteren volgens ons momenteel immers tegen hoge koersen. Wij menen dan ook dat BT beter een deel van de mobilofonie had verkocht dan weer de beleggers aan te spreken om fouten te herstellen zoals het betalen van een veel te hoge prijs voor de UMTS-licentie in Duitsland.
Schijn bedriegt
Het aandeel BT kunnen kopen tegen een prijs van 300 pence kan op het eerste gezicht interessant lijken, maar dat is slechts schijn. Als u meedoet met de kapitaalverhoging zult u een hoger aantal aandelen hebben, maar die zullen minder waard zijn. En als u niet meedoet en de rechten waarmee u nieuwe aandelen kunt kopen, verkoopt, compenseert dat uiteindelijk alleen hetgeen u "verliest" door niet mee te doen. De waarde van de aandelen zal immers dalen. Een cijfervoorbeeld maakt het duidelijk. Stel dat de koers van BT 540 pence bedraagt. Een aandeelhouder met tien aandelen die er drie nieuwe koopt, heeft dan voor 6 300 pence effecten (10 x 540 + 3 x 300). De waarde van een aandeel is dus teruggevallen tot 484,6 pence (6 300/13). Het verschil tussen 540 pence (de koers nu) en 484,6 pence (de nieuwe theoretische koers na de operatie) is dus 55,4 pence en dat stemt overeen met de waarde van de rechten. U kunt die rechten verkopen, maar dan hebt u minder aandelen dan als u wel meedoet met de kapitaalverhoging. En als u geen aandeelhouder bent en met die rechten aandelen van 300 pence wilt kopen moet u 10/3 x 55,4 pence betalen, zodat een aandeel van zogenaamd 300 pence u uiteindelijk 484,6 pence kost.
Sanctie
Wij vinden het jammer dat BT zijn aanvankelijke plan om een gedeelte van de mobilofonie te verkopen niet uitvoert. We veranderen ons advies voor dit aandeel dan ook van "kopen" in "houden" (zie ook p. 8). Vergeet niet aan uw financiële tussenpersoon te vragen om vanaf 21 mei, de dag waarop ze noteren, de rechten te verkopen.
|
