De Frans/Belgische petroleumgroep TotalFinaElf (174,70 EUR) lichtte een tipje van de sluier. In het eerste kwartaal lag de winst, uitzonderlijke resultaten niet meegerekend, 33 % hoger dan in de eerste drie maanden van vorig jaar dankzij de stevige olieprijs (± 26 USD/barrel), de hoge raffinagemarges, de sterke dollar en synergieën uit de fusie. We ramen de winst per aandeel voor dit jaar op 11 EUR en voor 2002 tippen we op 11,7 EUR. Minder verheugend was het nieuws dat de productie slechts met 1 % toenam. Wegens de vertragingen die sommige projecten opliepen zag de groep zich midden maart overigens al genoodzaakt om haar doelstellingen voor 2002 van gemiddeld 2,5 miljoen vaten per dag naar 2,4 miljoen vaten terug te schroeven. TotalFinaElf is natuurlijk niet de eerste maatschappij die bakzeil moet halen, maar het blijft een bittere pil, ook al liet het management de doelstelling voor 2003 (2,8 miljoen vaten per dag) ongewijzigd. Ondanks het goede eerste kwartaal en het nog altijd gunstige klimaat in de oliesector, zijn we geen koper van TotalFinaElf. Na de golf van fusies/acquisities is het nu tijd voor interne groei, en de maatschappijen kunnen zich niet permitteren om hun vooropgezette productienormen niet te halen zonder het vertrouwen van de beleggers te verliezen. U mag dit correct gewaardeerde aandeel houden.