ARM Holdings (12 jun 2001)
ARM HOLDINGS - het ergste lijkt achter de rug voor de halfgeleiderssector, maar het aandeel is volgens ons te duur
· Halfgeleiders
· Londen
· 309 pence
De Britse ontwerper van microprocessoren ARM Holdings kondigde onlangs aan dat hij tijdens het eerste kwartaal 20 % minder componenten verkocht die volgens zijn architectuur zijn gebouwd dan tijdens het voorgaande trimester. De dag van die melding daalde de beurswaarde van ARM in één klap met 275 miljoen GBP of 8 % van de beurskapitalisatie. Het nieuws bevestigde jammer genoeg de vrees die we in E-R 82 hadden geuit, en zal ongetwijfeld de nodige impact hebben op de omzet van het tweede kwartaal. Een daling van de componentenverkoop weerspiegelt zich immers altijd pas het volgende trimester in de ontvangen royalties. Het bedrijf schrijft de daling toe aan de voorraadcorrectie in de segmenten " networking" (modems) en "wireless" (mobiele telefoons). Anderzijds rekent ARM Holdings op een toename van de inkomsten uit licenties.
Op korte termijn moet de impact van de dalende royalties op de operationele rendabiliteit beperkt blijven, al verwachten we in het derde kwartaal nog een lichte daling. Gezien de sector van de halfgeleiders nu wellicht een dieptepunt heeft bereikt, zou het daarna geleidelijk aan weer beter moeten gaan.
Voor de sector van de halfgeleiders lijkt het ergste achter de rug en daar zal ARM zeker niet rouwig om zijn. We blijven er evenwel van overtuigd dat de huidige koers te hoog is om een aankoop te rechtvaardigen. Het aandeel wordt immers verhandeld tegen 25 keer de geraamde omzet van het lopende boekjaar, terwijl in de sector voor de design van microprocessoren momenteel een verhandeling tegen tien keer de geraamde omzet gebruikelijk is. NIET KOPEN.
EVOLUTIE VAN ARM IN PENCE
|
