Bioscoopuitbater Kinepolis (39,80 EUR) lichtte vorige week een tipje van de sluiter i.v.m. de eerste helft van 2000. Ondanks de winstgroei (+ 15 %) bij de bestaande bioscopen (zonder 25 %-dochter CinemaxX), zag de groep haar halfjaarresultaat in de rode zone terechtkomen. Als verklaring wijst Kinepolis op de zware kosten en investeringen i.v.m. een negental nieuwe bioscoopcomplexen, op de toename van de financiële lasten (schulden !) en op 25 %-dochter CinemaxX die, ondanks een merkelijke verbetering, toch nog een ontgoochelend resultaat boekte. Toch verwacht het management het jaar positief te kunnen afsluiten. De bezoekcijfers evolueren gunstig en in de 2e jaarhelft moet CinemaxX een positieve bijdrage tot de winst van de groep leveren o.a. dankzij de recente verkoop van vastgoed. Ondertussen zet de groep haar expansie voort met projecten in Stockholm en Italië en een doorbraak in Nederland. Ten slotte worden er waarschijnlijk nog een aantal vastgoedoperaties uitgevoerd waardoor opnieuw geldmiddelen vrijkomen die voor de verdere expansie kunnen ingezet worden. Ondanks het feit dat reeds eerder geweten was (algemene vergadering op 19 mei) dat zware investeringen de winst fors zouden afromen, verlagen we nogmaals onze winstvooruitzichten van 0,55 EUR per aandeel naar 0,3 EUR voor 2000 en van 0,8 naar 0,6 EUR per aandeel voor 2001. Het aandeel is sinds ons verkoopadvies in april al met 35 % teruggevallen, maar niettemin blijft het volgens ons, aan de dure kant. De groep koestert wel ambitieuze groeiplannen, maar doordat ze er momenteel niet in slaagt om deze ook zonder kleerscheuren te verwezenlijken, zal ze nog enkele jaren door de zure appel heen moeten bijten. Voorlopig nog te veel onzekerheden en te weinig resultaten. Niet kopen.