In lijn met onze verwachtingen steeg de winst van BSCH (12,44 EUR), de grootste bankgroep van Spanje, in het eerste semester met 29 %, ondanks de forse toename van de investeringen in marketing en technologie (uitbouw van internetdochter Patagom.com). De mooie winstgroei is toe te schrijven aan de stijging van de commissielonen (BSCH is in Spanje marktleider op het vlak van beleggings- en pensioenfondsen, wat mooie commissies zonder enig risico oplevert) en aan de toename van de inkomsten uit haar investeringen in Latijns-Amerika en uit haar Europese participaties (Société Générale, Commerzbank, San Paolo, IMI, Royal Bank of Scotland). De komende jaren zullen deze participaties voort de wind in de zeilen hebben. BSCH zal in de toekomst munt kunnen slaan uit haar op Europa toegespitste expansiestrategie, uit het economisch herstel in Latijns-Amerika (vooral Brazilië), uit de stijging van de rente in de eurozone die de rentemarge zal doen toenemen (de meeste kredieten hebben een veranderlijke rentevoet en brengen meer op als de rente verhoogd wordt, terwijl de intrest die op deposito's uitgekeerd wordt minder snel stijgt) en uit de aantrekkende consumptie in Spanje, die de vraag naar kredieten aanzwengelt. Voor 2000 en 2001 mikken we op een winst per aandeel van 0,55 EUR en 0,64 EUR. Het aandeel is correct gewaardeerd. Koopwaardig.