Voor TESSENDERLO (46,10 EUR; 1 860 BEF) lijkt het ergste achter de rug. De MVC-PVC-afdeling profiteert ten volle van de stijging van de PVC-prijs. Dit is echter nog niet zichtbaar in de resultaten : de eerste 9 maanden van 99 zakt de winst met 26,2 % door een verdere daling van de winstmarges in het derde kwartaal. De oorzaak ligt bij de natuurlijke organische producten die nog steeds hinder ondervinden van de lage sojaprijzen en de dioxinecrisis en bij de elektrolyseproducten die lijden onder de daling van de prijs voor bijtende soda. Het laatste trimester lijkt alvast beter te worden. Het herstel van de PVC-prijzen zet zich door en de gevolgen van de dioxinecrisis zijn weggewerkt. Wij houden onze winstramingen voor 99 op 2,27 EUR per aandeel. Vanaf volgend jaar zou de situatie snel moeten verbeteren. De prijzen voor soda lijken zich te herpakken door de heropleving in de aluminiumindustrie. De andere afdelingen, uitgezonderd de chemische mineralen (producten voor detergenten en meststoffen, fosfaten voor dierenvoeding,...), doen het goed. De synthetische organische producten (o.a. grondstoffen voor de farmacie) gaan door op hun elan, terwijl de kunststofverwerking profiteert van het herstel in de bouw, waardoor de stijging van de PVC-prijzen moeiteloos kan doorgerekend worden. Het aandeel is correct gewaardeerd. Op korte termijn zou de daling van de winstmarges in het derde kwartaal kunnen wegen op de koers. Een gelegenheid om te kopen en te profiteren van de terugkeer van de winstgroei vanaf 2000 (wij tippen op 2,85 EUR per aandeel).
Vanaf 2000 zou de groep opnieuw met winstgroei aanknopen. Dat zal de koers ondersteunen. Koopwaardig.
