GIMV (17 jan 2000)
GIMV - Beweging rond Telenet + problemen i.v.m. AlpinvestDe opgeklopte sfeer in de telecomsector zal de GIMV (73,50 EUR; 2 965 BEF) wellicht geen windeieren leggen. Ze bezit immers 20 % van de telecomoperator Telenet die momenteel in het brandpunt van de belangstelling staat. Alles begon medio 99 toen de Amerikaanse aandeelhouder Media One zich terugtrok. Sindsdien wordt er een koper gezocht voor diens 25 %-participatie. Er daagden reeds verschillende kandidaten op en er zijn zelfs Nederlandse groepen die Telenet voor 100 % willen overnemen, plus de totale Vlaamse kabelinfrastructuur (waarvan de intercommunales, die 35 % van Telenet bezitten, eigenaar zijn) Zo zou het Nederlandse UPC bereid zijn 150 miljard BEF in totaal neer te tellen, waarbij de helft voor Telenet zou bestemd zijn. Mocht deze operatie doorgaan (maar de prijs lijkt ons aan de hoge kant) dan zou GIMV op haar participatie in Telenet een meerwaarde van zo'n 12 miljard BEF of 12,9 EUR per aandeel binnenrijven. Voor het ogenblik is er nog geen beslissing genomen (o.m. de Vlaamse regering en de intercommunales moeten hun zegje nog doen), maar één ding is duidelijk en dat is dat de participatie in Telenet heel wat meer waard is dan wat tot nu toe werd aangenomen. Als we de werkelijke waarde van GIMV herberekenen op basis van de door UPC geboden 75 miljard BEF, dan zou die ruim 17 % boven de huidige intrinsieke waarde van 74 EUR liggen.
Er was evenwel ook minder goed nieuws. De overname van de Nederlandse collega Alpinvest (BW 943) gaat niet door. De Nederlandse pensioenfondsen ABP en PGGM (dat al 26,7 % van Alpinvest bezit) hebben een hoger tegenbod gedaan. GIMV heeft besloten om het hierbij te laten om de rentabiliteit van zo'n investering niet in gevaar te brengen. Tegelijk heeft de groep aangekondigd dat ze uitkijkt naar overnames in het Verenigd Koninkrijk of in Duitsland. Ten slotte zou het Vlaamse Gewest overwegen om zijn 70 %-participatie in GIMV af te bouwen tot 51 % of zelfs 30 %. Daardoor zouden meer aandelen bij het publiek en bij institutionele beleggers terechtkomen wat de interesse kan aanwakkeren en een eventuele opname in de Bel 20 kan bewerkstelligen. Door het mislukken van het bod op Alpinvest verliest GIMV een uitgelezen kans om haar portefeuille snel te internationaliseren, verkleinen de groeimogelijkheden en blijft technologiegroep Barco zwaar doorwegen. Wij hebben onze winstraming voor 2000 van 4,8 EUR teruggeschroefd naar 3,35 EUR. Maar in de portefeuille van de groep zitten nog enkele pareltjes die voor een aangename verrassing kunnen zorgen. Zo zijn de gesprekken rond Telenet veelbelovend. Het aandeel is correct gewaardeerd. Koopwaardig. GIMV 
Het mislukken van het bod op Alpinvest betekent niet het einde van de internationalisering. Koopwaardig.
|
