De Franse groep Vinci (69,75 EUR) werd in 2000 de grootste bouwgroep ter wereld dankzij de fusie met GTM, een 49,5 %-dochter van Suez. Vinci, waartoe ook het Belgische CFE behoort, is actief in bouwwerken (41,1 % van de omzet en 15 % van de bedrijfswinst in 2000 - pro-forma cijfers), wegenbouw (30,7 % en 16 %), energie en informatie (17,7 % en 12 %) en concessies (parkeergarages, autosnelwegen, stadia, bruggen, tunnels, luchthavens; 7,7 % en 57 %). In de eerste helft van 2001 groeide de omzet met 3,1 % en op 30/6 lagen de bestellingen 4 % hoger. Vinci wil zich meer en meer toespitsen op niet-cyclische activiteiten (dus minder bouw) en voert in dat kader een actief overnamebeleid, terwijl activiteiten die niet in deze strategie passen afgestoten worden. Zopas kocht Vinci 14,9 % van de Britse beursgenoteerde luchthavengroep TBI en doet bovendien een bod op de overige aandelen. Indien deze overname slaagt, wordt Vinci in één klap een van de belangrijkste luchthavenuitbaters in de wereld. Deze overname zou reeds vanaf 2003 tot de winst per aandeel moeten bijdragen. De prijs die Vinci voor TBI wil neertellen (90 pence/aandeel, of in totaal 815 miljoen EUR) lijkt ons erg fair, gezien de problemen bij TBI, maar de Britse top vindt de prijs te laag en beschouwt het bod als vijandig. Bovendien zouden er nog kapers op de kust zijn, wat wel eens zou kunnen leiden tot een opbod… Het bod op TBI is een logische stap in de strategie van Vinci en vormt een mooie aanvulling op de activiteiten van de groep. Toch vrezen we dat Vinci door een opbod wel eens te veel voor de bruid zou kunnen betalen. Bovendien zien we niet direct in hoe Vinci de huidige problemen bij TBI kan oplossen en synergieën kan creëren. Voor 2001 rekenen we (voorlopig) op een winst per aandeel van 5,5 EUR en voor 2002 van 6,05 EUR. Het aandeel is correct gewaardeerd. Houden, maar niet kopen.