Bij Brederode (14,04 EUR) komt er maar geen einde aan de koersval. Eerst werden de halfjaarresultaten slecht onthaald door de markt en dan waren er de tragische gebeurtenissen in de VS. De holding bezit niet alleen participaties in enkele van de zwaarst getroffen verzekeraars (samen zouden die ten minste 2 miljard USD moeten ophoesten), maar is ook actief op de markt van de Lloyd's (haar participaties zien hun winst met circa 50 miljoen GBP zakken). Aanzienlijke bedragen dus, maar te relativeren : ten eerste is de financiële situatie van de betrokken ondernemingen niet in gevaar en werden de verzekeringspremies al opgetrokken; verder vertegenwoordigen die participaties volgens onze berekeningen slechts zo'n 6 % van de intrinsieke waarde van de holding.

Wat nu de halfjaarresultaten betreft, Brederode boekte in de eerste zes maanden van dit jaar 29 % minder winst per aandeel dan in dezelfde periode van het recordjaar 2000 (meerwaarde gerealiseerd bij de fusie met dochter Monceau-Zolder). Het bedrag van de gerealiseerde meerwaarden ging met 53 % achteruit (een ontegenzeglijk minder gunstig beursklimaat). Bovendien leed Brederode aanzienlijke verliezen op de financiële operaties die moesten dienen om zich in te dekken tegen de koersdaling van de Amerikaanse dollar en het Britse pond (de helft van de activa is in die munten uitgedrukt). Dat tweede element moet echter gerelativeerd worden want door de hoge koers van de dollar en van het pond zijn de activa in GBP en USD 3,5 keer zo veel waard als in de boeken. De groep kan in ieder geval haar dividendpolitiek (+ 10 % per jaar) voortzetten, wat tegen de huidige koers een rendement van 3,99 % oplevert. Een solide steun voor de koers in het huidige onzekere klimaat. Brederode is ongetwijfeld een aantrekkelijke belegging : een goed gediversifieerde en veeleer defensieve portefeuille (voor meer dan 50 % belegd in de financiële sector en in nutsbedrijven) en een onderwaardering van zowat 40 % t.o.v. de werkelijke waarde van het aandeel. U mag dit goedkope aandeel kopen.