De Italiaanse groep Olivetti (0,91 EUR) heeft teleurstellende halfjaarresultaten bekendgemaakt : een verlies van - 0,16 EUR per aandeel, of 45 % méér dan in de eerste helft van 2000. Oorzaak is o.m. de nog altijd problematische schuldenlast. Bij Olivetti zelf is die lichtjes afgenomen, maar bij Telecom Italia (TI), de belangrijkste bezitting van de groep, is ze met bijna 30 % toegenomen. In Italië is de concurrentie in de vaste telefonie bikkelhard (en dat zal nog verergeren), terwijl de mobilofoonmarkt dicht bij het verzadigingspunt is. Ook met haar expansiepolitiek heeft de groep tot nu toe nog niet veel successen geboekt. TI heeft zonder enige twijfel te veel betaald voor de overname van Seat Pagine Gialle (multimedia/internet) dat meer verlies maakt dan verwacht, en voor die van Globo.com, een Braziliaanse internetprovider. Dit jaar zal de schuldenlast hoger zijn dan vooropgesteld en de internationale activiteiten zullen minder dan verwacht tot de winst bijdragen. Vraag is nu hoe de nieuwe referentie-aandeelhouder van Olivetti, het eveneens Italiaanse Pirelli, op de situatie zal reageren (de eind juli 2001 aangekondigde overname werd zopas goedgekeurd door de Europese autoriteiten). De schuldenlast zal vast en zeker boven aan het prioriteitenlijstje staan. Wellicht worden er activa verkocht en wordt er bij Olivetti vroeg of laat een kapitaalverhoging doorgevoerd. Een vereenvoudiging van de groepsstructuur behoort ook tot de mogelijkheden. De nieuwe meerderheidaandeelhouder, Pirelli, staat met de rug tegen de muur : de strategie die binnenkort voorgesteld wordt, zal erg overtuigend moeten zijn wil men het vertrouwen in Olivetti herstellen. Na de sterke koersdaling is het aandeel goedkoop, maar omwille van de grote onzekerheid zouden we niet kopen.