De 0,97 EUR winst per aandeel die de Spaans-Argentijnse oliegroep Repsol-YPF (14,26 EUR) in het eerste halfjaar boekte, lag iets boven onze verwachtingen, maar toch 8,5 % lager dan in dezelfde periode van 2000. De daling was te wijten aan de lagere omzet (- 5,8 % bij gelijkblijvende groepsstructuur) in de tak exploratie en productie, die ongeveer de helft van het bedrijfsresultaat van de groep genereert. Oorzaken : de lagere olieprijs, het feit dat de gasproductie in Argentinië concurrentie ondervindt van de hydraulische energie en van de slechte economische situatie in dat land, waar ongeveer 75 % van de door de groep geproduceerde brandstoffen vandaan komen. Wat het in 99 overgenomen Argentijnse YPF betreft, heeft Repsol zijn verwachtingen op twee punten bijgesteld : de afbouw van de schulden zal minder drastisch zijn en de productiestijging bescheidener. Het vooropgestelde productiequorum van 1,61 miljoen olievaten per jaar tegen 2005 wordt teruggebracht tot 1,35 miljoen, maar dat lijkt ons nog te optimistisch. Maar op middellange termijn moet de productie van brandstoffen, ondanks de problemen in Argentinië, sneller kunnen groeien dan gemiddeld in die sector. Ook al werden de positieve gevolgen van de fusie wat getemperd, op middellange termijn zullen synergieën en groei op het rendez-vous zijn. Voor 2001 trekken we onze winstraming lichtjes op van 1,85 naar 1,94 EUR per aandeel, maar voor 2002 verlagen we ze van 1,80 naar 1,52 EUR om rekening te houden met de minder gunstige conjunctuur (negatieve impact op de vraag naar brandstoffen). Het aandeel is correct gewaardeerd. Houden.