Deutsche Bank (DB; 62,10 EUR) en de Zwitserse
verzekeringsmaatschappij Zürich Financial Services (ZFS; 350 CHF) hebben
een akkoord gesloten. DB neemt van ZFS de Amerikaanse vermogensbeheerder Scudder
Investments over en verstevigt zodoende haar afdeling
privé-klanten/vermogensbeheer en haar positie in de VS. ZFS neemt van DB diens
75,9 %-participatie in de Duitse verzekeraar Deutscher Herold over, alsook
de verzekeringsactiviteiten in Italië, Spanje en Portugal en wordt daardoor de
vijfde grootste verzekeringsgroep in Europa, met een marktaandeel van 3 %.
De prijs die DB moet betalen (geraamd op ± 2,74 miljard EUR) wordt als zeer
redelijk beschouwd. De transactie omvat ook een verregaand exclusiviteitsakkoord
aangaande de gekruiste distributie van de producten van elk der partners, wat
belangrijke inkomstensynergieën zal opleveren. DB en ZFS versterken hun
respectieve strategie en treden uit hun isolement. Bovendien vermijden ze de
kwelling van een lange en moeizame fusie en zullen ze sneller kunnen inspelen op
de nakende hervormingen in sommige landen (o.m. het lanceren van
privé-pensioenfondsen in Duitsland).
Volgens ons is
de alliantie een goede zaak. Scudder zal vanaf 2003 tot de winst van Deutsche
Bank bijdragen. Op korte termijn zal de Amerikaanse vermogensbeheerder evenwel
onder de slapte op de financiële markten en onder het vertrek van hoog
gekwalificeerde medewerkers lijden. Bovendien is ook DB slachtoffer van de
zwakke conjunctuur. U mag dit correct gewaardeerd aandeel houden.
Ook na de alliantie zullen DB (vet; linkerschaal; EUR) en ZFS (rechtersch.,
CHF) het moeilijk hebben.
