De grootste luxegroep ter wereld, het Franse LVMH (39 EUR) zag haar verkoopcijfers in de eerste negen maanden met maar 10 % toenemen, en dat ondanks overnames en investeringen. In het derde trimester viel de omzetgroei terug tot 4 %, met in september een daling van niet minder dan 8 % ten opzichte van dezelfde maand van vorig jaar. Naar onze mening is het profiel van de groep die zich in de jaren 97-98 nog vrij goed hield onder de Aziatische crisis sindsdien riskanter geworden. Niet alleen hebben de talrijke investeringen in de distributie (opening van groot aantal winkels Louis Vuitton, Sephora, Duty Free Shop…) en in de geografische diversificatie (o.m. in de VS met de overname van Donna Karan…) de schuldenlast verzwaard, maar een deel ervan heeft de vaste kosten aanzienlijk doen toenemen. Als de economie goed draait, worden die lasten opgeslorpt door de groei van de activiteiten zodat de bedrijfsmarge kan verbeteren, maar als de conjunctuur sterk vertraagt, wegen die vaste kosten (o.m. de exploitatiekosten van exclusieve winkelketens) zwaar op het eindresultaat. Met het oog op de recessie in de VS die de vertraging in Europa zal versnellen en gezien het feit dat het risico op terreuraanslagen in de VS blijft bestaan, vrezen we dat LVMH nog een tijdje in de penarie zal zitten. We hebben onze ramingen van de winst vóór uitzonderlijke resultaten voor 2001 en 2002 verlaagd van resp. 1,50 naar 1,30 EUR en van 1,55 naar 1,45 EUR per aandeel. In deze negatieve context verkopen we dit dure aandeel liever.