De koers van IBA (20,35 EUR) wipte vorige week met nagenoeg 40 % op. Aanleiding, een communiqué waarin de groep bevestigt dat haar sterilisatietechnieken (74 % van de omzet) de sporen van miltvuur kunnen vernietigen. Dat die systemen de antraxbacil net zoals andere bacteriën of virussen kunnen doden, is evident, maar de uitvoering is niet zo vanzelfsprekend. Behalve met de logistieke en financiële problemen moet er rekening mee gehouden worden dat de beschikbare productiecapaciteit totaal ontoereikend is en dat er ten minste een jaar nodig zou zijn om er nieuwe te creëren. Er komen wellicht enkele geïsoleerde orders of zelfs enkele leveringen aan bedrijven of overheden, maar de impact op de winst zal hoe dan ook beperkt zijn. We denken dat de zwakke halfjaarresultaten en het spookbeeld van een slecht boekjaar 2001 op korte termijn een stokje zullen steken voor elke beduidende stijging van de koers. De omzetgroei van 9 % in het 1ste semester is hoofdzakelijk te danken aan de integratie van Eastern Isotopes (in februari voor 80 % overgenomen) en de winst werd kunstmatig opgedreven (+ 64,7 %) door een meerwaarde op eigen aandelen. Zonder rekening te houden met dit laatste element was de 1ste helft van 2001 verlieslatend. De marges zijn verder afgebrokkeld wegens de zwakke winstbijdrage van Eastern Isotopes, het ontbreken van verkopen in de protontherapie (wat de winstmarges van de medische afdeling, goed voor 26 % van de omzet, tot nul herleidde), de hoge energiefactuur en kobaltprijs. Aangezien de nieuwe activiteiten (Positron Emission Tomography, brachytherapie, sterilisatie van voeding) pas vanaf 2003 tot de winst zouden bijdragen, zullen de resultaten van IBA in 2001 en 2002 voornamelijk bepaald worden door de verkoop van zijn protontherapiesysteem dat door de Food & Drug Administration goedgekeurd werd. Maar gezien de enorme prijsverschillen tussen de verschillende toestellen (één enkel systeem kan tussen tussen 10 en 20 % van de voor 2001 verwachte omzet vertegenwoordigen) zijn de resultaten moeilijk in te schatten. IBA heeft al verscheidene malen aangekondigd dat er nog vóór eind 2001 een toestel zou verkocht worden. Alles hangt af van de grootte van het verkochte systeem en van de timing (de betaling wordt voor een deel gespreid over duur van de installatie die verscheidene maanden in beslag kan nemen). Volgens ons zal de winst (meerwaarden niet meegerekend) uitkomen op 0,26 EUR per aandeel, dat is 50 % minder dan vorig jaar. Dat betekent dat de winst vóór goodwillafschrijvingen dit jaar zo'n 20 % daalt, terwijl de groep op een stijging met 10 % gerekend had. Correct gewaardeerd aandeel, maar we zouden niet kopen. Houden.