De omzet van het Zwitserse Adecco (73 CHF), wereldleider in interim, daalde met 4 % (2 % zonder wisselkoerseffecten) in het derde kwartaal, wat de groei op 9 maanden tot 8 % terugbrengt. In de VS (30 % van de groepsomzet) liep de activiteit in het derde kwartaal met 16 % terug, ook de Franse markt (34 %) boert flink achteruit. De regio’s buiten Europa en Noord-Amerika blijven het goed doen, maar worden daarbij in belangrijke mate geholpen door de depreciatie van hun munten ten opzichte van de Zwitserse frank. Adecco ontsnapt dus niet aan de marktvertraging maar dat wil niet zeggen dat de groep slecht presteert : in de VS kregen haar concurrenten (o.m. Manpower) ergere klappen en in Frankrijk en in het UK won ze marktaandeel. Bovendien bleven de winstmarges van Adecco sinds begin dit jaar stabiel, een bewijs dat het besparingsplan goed werkt en dat de groep synergieën uit haar overnames weet te puren. Maar de lasten van goodwillafschrijvingen zijn nog gestegen. Het verlies over de eerste negen maanden is dan ook toegenomen tot 1,71 CHF per aandeel. Voor heel 2001 mikken wij op een verlies per aandeel van 2,3 CHF. Doordat de resultatenrekening van Adecco voortaan volgens de Amerikaanse normen wordt opgemaakt, zal de goodwill niet langer lineair afgeschreven worden, maar naargelang van de (moeilijk te voorspellen) evolutie van de reële waarde van de participaties waarop de goodwill betrekking heeft. Daarom houden wij in onze winstramingen voorlopig geen rekening met de goodwillafschrijvingen. Voor 2002 komen we dan aan een winst van 3,8 CHF per aandeel (tegen 4,95 CHF voor 2001 op dezelfde basis). De komende maanden zullen nog moeilijk zijn, in ieder geval in Europa (de VS zou volgens de groep de bodem al kunnen bereikt hebben). Bovendien is het aandeel duur. Niet kopen.