|
KPN (26 nov 2001)
KPN - kapitaalverhoging
+ kwartaalresultaten
De
Nederlandse telecomoperator KPN (5,87 EUR) die voor 35 % in
overheidshanden is, kijkt tegen een enorme schuldenberg aan (22 miljard euro of
3 x de beurswaarde van de aandelen) en gaat nu ten einde raad, en volgens ons
zonder overtuigend businessplan, zijn kapitaal met 5 miljard EUR verhogen.
Samen met de vermindering van de investeringen, besparingen en de verkoop van
activa zou de schuld daardoor tegen eind 2002 tot 14 miljard EUR moeten
teruggebracht worden en kan een onmiddellijk faillissement vermeden worden. Maar
voor de middellange/lange termijn is dit geen mirakeloplossing. Het grootste
zorgenkind blijft dochter E-Plus, de derde Duitse gsm-operator die betrokken is
bij de ontwikkeling van de UMTS. KPN geeft toe dat ze teveel heeft betaald voor
de overname (waardevermindering van 9 à 11 miljard EUR in 2002). Ze heeft
er wel bij gezegd dat ze niet van plan is om deze volgens haar strategische
activiteit af te stoten. Ondertussen heeft KPN voor het derde kwartaal een
verlies van 0,28 EUR per aandeel bekendgemaakt, dat is een kwart minder dan
in dezelfde periode van 2000 dankzij de inspanningen om de mobilofonie
winstgevender te maken. De nieuwe directie vat de koe bij de horens.
Het overleven van de groep staat dan ook op het spel. Volgens ons was de verkoop
van E-Plus echter te verkiezen geweest boven een kapitaalverhoging. De prijs
zou wellicht onder de verwachtingen gebleven zijn, maar E-Plus rendabel maken
met het oog op de UMTS zal geen kleinigheid zijn. Het aandeel is duur. Niet
kopen.
KPN (in EUR)
De koers wipte recent op, maar dat mag ons niet blind maken voor de nog
altijd belangrijke risico’s. Niet kopen.
|
