De Brits/Nederlandse petroleumgroep Royal Dutch
(52,30 EUR) heeft aangekondigd dat de in 1998 vastgestelde doelstellingen
qua kostenverminderingen en qua rendement op eigen vermogen, eind dit jaar
zullen overtroffen worden. De rendabiliteit zal verder verbeteren, maar het
ritme zal vertragen. Voor de komende 2 jaar mikt de groep op een daling van de
operationele kosten met 500 miljoen USD (± 0,08 EUR per aandeel) die
vooral zou voortkomen uit synergieën (overname van de participatie van Texaco in
Equilon en Motiva en aankoop van de benzinestations DEA en Duitsland). Bovendien
hoopt de groep voor 7 miljard USD activa te verkopen als die binnen een
redelijke termijn niet beter gaan presteren. Het sleutelen aan de rendabiliteit
kan ons zeker bekoren, maar de toekomstige groei van de groep baart ons zorgen.
Royal Dutch heeft de gemiddelde jaarlijkse groei van de productie tussen dit en
2005 van 5 naar 3 % verlaagd. Bovendien daalde het investeringsbudget
(45 % minder in 2000 dan in 1998). En ondertussen worden de concurrenten
steeds maar groter (fusies, overnames). De groep beschikt evenwel over een
oorlogskas van meer dan 20 miljard USD (liquiditeiten en niet gebruikte
kredieten) die ze kan aanwenden om in het huidige moeilijke klimaat in de
oliesector desgevallend enkele koopjes op de kop te tikken. Voor de toekomst van de groep is investeren in externe
groei onontbeerlijk. Ze heeft op dat vlak al aardig wat achterstand op haar
concurrenten. In afwachting van eventuele overnames houden we onze winstramingen
voor dit en volgend jaar onveranderd op 3,88 en 3,15 EUR per aandeel.
Correct gewaardeerd aandeel. Houden, maar niet kopen.
