Deutsche Bank (DB; 78,90 EUR), de grootste privé-bank van onze oosterburen, zal nog eens 2 100 banen schrappen, boven op de 4 500 afdankingen van begin november. Om de terugval te ondervangen van de inkomsten uit het investeringsbankieren, de privé-bank en het vermogensbeheer, stelde DB zich begin 2001 tot doel om vanaf 2003 elk jaar voor 2,45 EUR per aandeel aan kostenbesparingen en inkomstensynergieën te realiseren. In die optiek werden de activiteiten opgesplitst in een afdeling Privé-klanten/Vermogensbeheer (PCAM) en een afdeling Investeringsbank (CIB), werden de overnames verder geïntegreerd, werd PCAM verstevigd voor een beter evenwicht met de andere afdeling, en werden 2 600 jobs geschrapt. CIB genereert echter nog altijd zo'n 70 % van de groepswinst en de kosten blijven te hoog (al lagen ze in het derde kwartaal 8 % lager dan in het tweede). Zo zou DB volgens onze berekeningen in 2001 ca. 40 % minder winst hebben gemaakt. Wij denken dat er drastischer maatregelen nodig zijn, temeer daar het op het front van de fusies/overnames en de beursintroducties nog een erg zwaar jaar kan worden. Aangezien er een provisie van 0,40 EUR per aandeel werd aangelegd met het oog op de aangekondigde extra afdankingen, verlagen wij onze winstraming voor 2001 van 5 naar 4,60 EUR per aandeel. Voor 2002 houden we het op 5,40 EUR. Anders dan de grote Amerikaanse en Zwitserse concurrenten talmt DB met een energieke aanpak. De komst van de nieuwe directie op 22/5 kan daar verandering in brengen, maar de kans bestaat dat massale ontslagen in Duitsland op wettelijk grond verhinderd worden. In afwachting mag u dit dure aandeel behouden.