De winst per aandeel van de industriële holding Atenor (140 EUR) zou in 2001 tussen 11,6 en 13 EUR liggen, een stuk minder dan de 17,57 EUR waarop wij, na de 17,98 EUR van 2000, hoopten. De lager dan verwachte winst is toe te schrijven aan dochter Cross, producent van veiligheidshelmen. Enerzijds viel het opstarten van de productie in Tsjechië duurder uit dan verwacht, anderzijds bleef de verkoop van helmen voor sneeuwscooters teruglopen. Wat de andere activiteiten betreft, sloot Delta Extinctors 2001 nagenoeg break-even af, terwijl Matermaco (kranen, schoppen voor grondwerken…), waarvoor nog altijd kopers opduiken, goede resultaten boekte. Voor 2002 worden voor beide resultaten in dezelfde lijn verwacht. Cross is ondertussen samen met het Italiaanse AGV in de joint venture ImaG (17 % van de Europese markt van motorhelmen) ondergebracht die dit jaar positieve resultaten moet kunnen voorleggen dankzij synergieën (complementaire producten, commerciële slagkracht…), de opnieuw toenemende bestellingen voor sneeuwscooterhelmen en de ruimere marges (verdubbeling van het aandeel van Tsjechië in de productie van 1/3 naar 2/3). Ondanks Cross houdt een belegging in Atenor weinig risico in omwille van de voorspelbaarheid van de resultaten van de vastgoedactiviteiten, de belangrijkste winstbron. Het is ook dankzij de meerwaarden op de verkoop van vastgoedactiva dat Atenor, mocht er zich een probleem voordoen, zijn dividend elk jaar met ± 10 % kan verhogen. Voor 2002 houden we het op een winst per aandeel van 21 EUR. Met een intrinsieke waarde van 180 EUR en een verwacht dividendrendement van 3,5 % is het aandeel goedkoop. Koopwaardig.