De Franse bankgroep Société Générale (SG; 64,85 EUR) heeft volgens onze berekeningen in 2001 een winst per aandeel van 5,41 EUR per aandeel geboekt, tegen 7,00 EUR in 2000. Deze (kleiner dan verwachte) daling met 22,7 % is te wijten de slechte prestatie van de investeringsbank en het verdubbelen van de provisies voor niet terugbetaalde kredieten). De retail bank daarentegen draaide goed en in het vermogensbeheer bleven de resultaten op peil dankzij de overname in april van het Amerikaanse TCW. Bovendien kon SG de kosten vorig jaar met 1 % terugdringen (de kosten van de overnames niet meegerekend). SG legt zich verder toe op de ontplooiing van haar meest winstgevende activiteiten zoals vermogensbeheer, retail banking en gespecialiseerde financiële dienstverlening (verzekeringen, verbruikerskrediet…). Met de overname van TCW is SG de derde grootste vermogensbeheerder in de eurozone geworden en haar netwerk van bankagentschappen in de Oost-Europese landen opent interessante perspectieven voor de financiële diensten. We trekken onze winstramingen voor 2002 op van 5,15 naar 5,75 EUR per aandeel en voor 2003 van 5,40 naar 7,10 EUR. SG realiseert zich dat winstgroei op middellange termijn enkel via een alliantie mogelijk is en sleutelt daarom verder aan haar profiel teneinde de keuze van een partner aan zich te houden. Een overname van SG door een andere groep is volgens ons het meest waarschijnlijke scenario. In dat geval zit er een premie in voor de aandeelhouders. Het aandeel is correct gewaardeerd. Koopwaardig.