De Spaanse telecomgroep Telefonica (13,63 EUR) zag haar courante winst in 2001, ondanks de omzetgroei van 9 %, met 23 % terugvallen tot 0,41 EUR per aandeel. Dat is vooral te wijten aan de moeilijke situatie in Latijns-Amerika, en dan vooral in Argentinië (12 % van de winst van Telefonica). De Spaanse groep zal ook dit jaar de gevolgen daarvan ondervinden, maar we denken niet dat de crisis verder om zich heen zal grijpen en met name Brazilië zal treffen waar Telefonica nog dieper geëngageerd is. Hoe dan ook, we blijven ervan overtuigd dat Latijns-Amerika op langere termijn nog een mooi groeipotentieel biedt. De Spaanse mobilofonie, naast Latijns-Amerika de tweede winstmotor van de groep, heeft zich goed uit de slag getrokken. De omzet van dochter Telefonica Moviles is met 20 % gestegen, terwijl de winst per aandeel dankzij de lagere kosten met 33 % de hoogte inschoot. 2002 riskeert evenwel moeilijker te worden. De Spaanse markt geraakt stilaan verzadigd (penetratiegraad van 71,5 %) en het inkomen per klant heeft de neiging om af te nemen, terwijl aan de andere kant de investeringen in UMTS een zware hypotheek op de winst leggen. Overigens riskeren de UMTS-projecten van Telefonica niet van een leien dakje te zullen verlopen, o.m. in Duitsland en Italië. We hebben onze winstraming voor dit jaar naar beneden herzien van 0,50 naar 0,46 EUR per aandeel en voor 2003 van 0,59 naar 0,54 EUR. Telefonica blijft o.i. een van de aantrekkelijkste groepen uit de telecomsector, maar het aandeel is te duur om te kopen. Houden.