|
KBC (11 mrt 2002)
KBC - Resultaten
2001
Bankverzekeraar KBC (36,00 EUR) heeft vorig jaar
13,1 % minder winst geboekt (3,52 EUR per aandeel). In de
verzekeringstak steeg de winst met 12,2 % (minder schadegevallen dan in
2000), maar dat volstond niet om de terugval (-20,4 %) in de bankpoot
(provisies voor o.m. het faillissement van Sabena). Bovendien ontspoorden de
kosten (+12,9 %) als gevolg van de moeizame fusie KBC-ABB-Cera en de
integratie van overnames in Oost-Europa. Overigens levert de veelbesproken fusie
minder synergieën op het vlak van inkomsten en kostenbesparingen op dan verwacht
en werden de overnames in Oost-Europa duur betaald in vergelijking met de
synergiëen die hun integratie kan opleveren. Investeren in die groeilanden is
ongetwijfeld een toekomstgerichte strategie, maar het zal een hele tijd duren
voor ze winst in het laatje brengt, zeker als hun toetreding tot de EU, voorzien
voor 2004, uitgesteld wordt. Deze strategie is ook niet zonder risico, zeker
voor een groep als KBC die worstelt met een kwetsbare positie op haar thuismarkt
en met een verzwakkende financiële situatie.
KBC betaalt het gelag van de soms betwistbare strategische
keuzes van hoofdaandeelhouder Almanij : een moeizame fusie die minder oplevert
dan verwacht, een laattijdige internationale expansie in een regio waar de
rendabiliteit nog een tijd op zich kan laten wachten, het afwijzen van een
overname… De groep moet dringend haar winstgroei aanzwengelen. Partnerships
kunnen een oplossing bieden, maar dan moet Almanij wel akkoord gaan… We
verwachten dat de winst dit jaar zal stagneren op 3,60 EUR per aandeel.
Voor 2003 rekenen we op 4,20 EUR. Het aandeel is goedkoop, maar we kopen
niet. Houden.
KBC/EUROSTOXX BANKEN
In afwachting van nieuwe maatregelen zal KBC (vet; basis 100) minder goed
blijven doen dan de sector. Houden.
|
