Brouwer Interbrew (30,50 EUR) heeft vorig jaar beter geboerd dan verwacht. Terwijl de omzet met 7,8 % toenam (interne* groei) steeg de winst tot 1,63 EUR per aandeel. Als we geen rekening houden met de gevolgen van de affaire Bass (vermindering van de provisies die aangelegd werden voor de verliezen op Bass) komt de courante* winst op 1,25 EUR per aandeel. Dit mooie resultaat is te danken aan de talrijke overnames van de laatste jaren en aan de bekwaamheid van Interbrew om zijn winstmarges te verbeteren dankzij een agressieve, op een bepaalde doelgroep afgestemde en lokaal geïnspireerde marketing. Volgens ons beschikt de groep over de nodige troeven om ook de volgende jaren mooie groeicijfers te kunnen voorleggen, o.m. dankzij haar positie in Noord-Amerika (± 1/3 van de omzet), waar zij haar gerstenat 35 % duurder kan verkopen dan in West-Europa. Dankzij het vorig jaar overgenomen Beck's, dat het erg goed doet in de VS, importeert Interbrew daar nu even veel bier als Heineken.

We ramen de courante winst per aandeel voor 2002 en 2003 op resp. 1,44 EUR (1,22 EUR voordien) en 1,55 EUR. Na de agressieve overnamepolitiek van de laatste jaren, heeft de directie te kennen gegeven dat ze zich voorlopig gaat toeleggen op de interne groei en op de integratie van de acquisities. Het aandeel is correct gewaardeerd. Rond de huidige koers koopwaardig voor de lange termijn.