In 2001 fuseerde de holding GBL (63,75 EUR) met Electrafina. Tevens ruilde GBL haar 30 %-belang in RTL voor 25 % van de aandelen van de Duitse mediagigant Bertelsmann. Na deze dubbele facelift bezit GBL nu een portefeuille met een intrinsieke waarde van 70,51 EUR per aandeel, waarvan ruim 90 % geïnvesteerd is in drie bedrijven, met name de Franse petroleumreus TotalFinaElf, het Franse nutsbedrijf Suez en Bertelsmann. Zonder de 2 miljard EUR meerwaarde die Bertelsmann vorig jaar realiseerde op de verkoop van haar participatie in AOL Europe zou Bertelsmann een fors verlies geleden hebben. GBL hield in haar boekhouding geen rekening met die éénmalige opbrengst en boekte een verlies van 142 miljoen EUR voor rekening van Bertelsmann. De winst van de Belgische holding kwam uit op 3,55 EUR per aandeel. Ook dit jaar zal Bertelsmann het niet onder de markt hebben gezien zijn grote afhankelijkheid van inkomsten uit publiciteit (zie Roularta). Voor Suez en TotalFinaElf daarentegen zijn de perspectieven goed. U moet zich niet haasten om dit correct gewaardeerde aandeel te kopen. De onderwaardering tegenover de intrinsieke waarde* is nu beperkt (9,6 %) en wij verwachten dit jaar geen spectaculaire ontwikkelingen meer. Houden.