France Telecom (FT; 35,12 EUR), voor 55 % van de Franse Staat, maakte voor 2001, ondanks een omzetgroei van 8,5 % (op een vergelijkbare basis) en een fiscale stimulans, een courant verlies* per aandeel bekend van 1,10 EUR (ten opzichte van een winst per aandeel van 0,71 EUR in 2000). Reden zijn de nagenoeg verdubbelde financiële lasten. De mobiele telefonie, via 85 %-dochter Orange, was de groeimotor van de activiteit, met een omzetgroei van 25 % (op vergelijkbare basis) en een verlies per aandeel (zonder uitzonderlijke elementen) dat met 36 % verminderde. Naast deze resultaten die grotendeels in lijn liggen met de verwachtingen, willen wij vooral meer weten over twee netelige zaken. Ten eerste, over de schuld die opvallend weinig is afgenomen ten opzichte van juni 2001 en zorgwekkend blijft, ook al denkt de groep haar schulden te kunnen blijven terugbetalen dankzij de verkoop van activa (situatie onder controle tegen 2005). Ten tweede, de gespannen relaties met de Duitse mobilofoonoperator MobilCom, 28,5 %-dochter, aan wie ze een beperking van haar UMTS-investering wil opleggen om niet nog meer schulden te moeten torsen. Een voorakkoord lijkt in de maak : het voorziet de verkoop door de oprichter en algemeen directeur van MobilCom van al zijn aandelen aan "financiële instellingen", zonder dat FT een bod moet lanceren op het overige kapitaal. Maar MobilCom blijft kwetsbaar op de Duitse markt. Wij voorzien in 2002 een courant verlies en in 2003 een courant break-even. De doelstellingen voor de schuldvermindering lijken ons overigens optimistisch. Veiligheidshalve kopen wij dit correct gewaardeerde aandeel niet.