De Italiaanse telecomgroep Olivetti (1,42 EUR), met als voornaamste activa haar participatie in Telecom Italia (TI; vaste en mobiele telefonie) boekte in 2001 een verlies per aandeel van ± 0,24 EUR (bijna het dubbele van dat van 2000) met een omzetgroei van 13 % (op een vergelijkbare basis). Inclusief uitzonderlijke elementen (waardeverminderingen gekoppeld aan te duur betaalde overnames) bedraagt het verlies per aandeel 0,42 EUR. Zoals elders in de sector moeten zowel TI als Olivetti zware schulden torsen. En de bewegingsmarge blijft beperkt, rekening houdend met het aanzienlijke dividend dat TI uitkeerde om de schuld van Olivetti af te bouwen en de marges die onder druk blijven staan door de concurrentie en de vertraging in de mobilofonie. Bijgevolg heeft Pirelli, de groep die Olivetti sinds vorige zomer overkoepelt, in haar industrieel plan beslist te besparen, activa te verkopen en voorrang te geven aan de mobilofonie. Het spel is echter nog niet gespeeld, temeer daar de ontwikkelingen zowel in Amerika als in Italië (gegevensoverdracht en multimedia) op de rendabiliteit wegen. Wij mikken op een verlies van 0,14 EUR per aandeel in 2002 en van 0,11 EUR in 2003. De bewegingsmarge van Olivetti is beperkt en het toegepaste industriële plan is ons inziens niet echt overtuigend. Koop dit correct gewaardeerde aandeel niet.