De Zwitserse verzekeraar Zurich Financial Services (ZFS; 390 CHF) publiceerde zopas een nettoverlies van 7,73 CHF per aandeel voor 2001. Na 4 winstwaarschuwingen in 2001 zal de algemeen directeur, Rolf Hüppi, onder druk van de aandeelhouders half 2002 eindelijk directeur af zijn en voorzitter worden van de raad van bestuur. Maar volgens ons bestaat de kans dat Hüppi de toekomstige nieuwe algemeen directeur niet vrij zal laten in zijn beslissingen om het bedrijf weer op het goede spoor te helpen. De ambitie om van ZFS een grote wereldgroep te maken die het volledige gamma financiële diensten biedt, is mislukt. De Amerikaanse vermogensbeheerder Scudder moet overgedragen worden en herverzekeraar Converium op de beurs geïntroduceerd. De ambitieuze bankprojecten beperkten zich tot gewone partnerships in bankverzekeren. Deze mislukte heroriëntatie woog zwaar op de financiën. Ook al moet er gesnoeid worden in de schulden, ZFS zal ook kapitaal moeten pompen in zijn bedrijfsactiviteiten om de inkomstengroei te steunen. De kostenbesparingsplannen volstaan ons inziens geenszins. De koers van ZFS dook 62 % lager sinds begin 2001 en er werd geen enkele maatregel aangekondigd om deze nieuw leven in te blazen (aanstelling van een nieuwe algemeen directeur, verduidelijkingen over de nieuwe strategie, nieuwe verkopen en kostenbesparingen …) sinds de voorstelling van de resultaten. Ons inziens is de groep nog niet klaar om de winst- en koersniveaus van 2000 te hervatten. Wij schatten de winst per aandeel 2002 op 16,6 CHF en 2003 op 27,6 CHF. Correct gewaardeerd aandeel maar wij zijn geen koper.