De Nederlandse elektronicareus Philips (35,01 EUR) is vroeger dan verwacht uit de rode zone geklommen. Hoewel de omzet in vergelijking met de laatste drie maanden van 2001 met 18 % daalde, kon de groep het eerste kwartaal 2002 afsluiten met een symbolische winst van 0,01 EUR per aandeel. Een bemoedigend resultaat, ook al is het grotendeels te danken aan het toepassen van een andere boekhoudkundige methode en aan uitzonderlijke resultaten. Als we geen rekening houden met deze elementen, dan zou Philips 0,07 EUR verlies per aandeel geleden hebben. De zware herstructurering die in 2001 aangevat werd, lijkt vroeger vruchten af te werpen dan verwacht en de afdelingen componenten en consumentenelektronica zijn opnieuw winstgevend geworden. We merken daarbij op dat de batterijen die vanuit de divisie verlichting overgedragen werden naar de tak consumentenelektronica (35 % van de omzet in 2001) tot de resultaten van deze laatste bijdroegen. De divisie halfgeleiders (15 %) die zwaar te lijden had van de economische vertraging kon de verliezen sterk terugdringen. De tenoren van de halfgeleidersector, Intel en Texas Instruments, verwachten een sneller herstel van de markt dan voorzien, maar volgens ons is de betere gang van zaken nu vooral te wijten aan de heropbouw van de stocks en zal die zich in het tweede kwartaal slechts doorzetten als de vraag vanwege de eindgebruikers de fakkel overneemt. We rekenen voor 2002 en 2003 op een winst per aandeel (exclusief uitzonderlijke resultaten) van resp. 0,75 en 1,66 USD. De kwartaalresultaten zijn bemoedigend, maar er blijven vragen rond de kracht van het economisch herstel. Bovendien blijft Philips kampen met een zwakke rendabiliteit en competitiviteit. Duur aandeel. Niet kopen.