De staalbedrijven Usinor, Arbed en Aceralia, die gefuseerd zijn tot Arcelor (16 EUR) beleefden een moeilijk jaar 2001, dat werd gekenmerkt door aanzienlijke herstructureringskosten, een waardevermindering van de activa (volgens onze berekeningen ten belope van 1,9 euro per aandeel) en de verslechtering van de wereldeconomie. De boekhoudkundige optelling van de drie resultaten leidt tot een verlies van 0,83 euro per aandeel. Ondanks een stijging van de verkoopprijzen van het staal met 30 euro per ton in het begin van het jaar en in weerwil van een verwachte nieuwe stijging omdat de productiecapaciteit wellicht met 4 à 5 % zal worden gereduceerd, blijft de onmiddellijke toekomst onzeker. Dat komt door de zwakke vraag, die deels te maken heeft met de verwachte terugval van de autoproductie. De hogere staalprijzen zullen het eerste jaar geen impact hebben op de resultaten. Globaal genomen verwachten we dat Arcelor in het eerste semester verlies zal boeken en over heel het jaar een bescheiden winst zal optekenen van 0,25 euro per aandeel. Vanaf 2003 zouden het economisch herstel en de synergieën van de fusie - die een geraamde waarde hebben van 0,65 euro per aandeel - dan voor een doorbraak moeten zorgen. Door de slappe economie en de ingebruikname van nieuwe structuren zal ook het lopende jaar nog moeilijk zijn voor Arcelor, temeer omdat de Amerikaanse invoerquota op staal de prijzen onder druk kunnen zetten. In die omstandigheden laat u dit correct gewaardeerde aandeel beter links liggen.