Na het zware courante verlies van vorig jaar (-1,27 EUR per aandeel, het drievoudige van het verlies van 2000) heeft Deutsche Telekom (DT; 12,92 EUR) enkele aanduidingen gegeven i.v.m. het eerste kwartaal. De omzet is zoals verwacht met 16 % gestegen, met een opvallende groei voor de mobilofonie (omzet + 66 % o.m. dankzij de integratie van het Amerikaanse VoiceStream). De vaste telefonie had het andermaal hard te verduren. DT houdt vast aan zijn groeistrategie, die voornamelijk via de mobilofonie (VoiceStream en UMTS) mikt op een jaarlijkse stijging van omzet en EBITDA van 10 à 15 % tot in 2004. Volgens ons kan dat nog een harde dobber worden. Enerzijds is (het te duur betaalde) VoiceStream een vrij zwakke speler op de erg concurrentiële Amerikaanse markt, anderzijds zijn de vooruitzichten voor de mobilofonie in Europa, ten minste op korte en middellange termijn, onzeker. En last but not least, de groep gaat gebukt onder een enorme en nog altijd aangroeiende schuldenlast (67 miljard euro eind maart, tegen 62 miljard eind december). Het was de bedoeling die tegen eind 2002 tot 50 miljard euro terug te brengen, maar die datum is onlangs naar eind 2003 verschoven. Om de situatie recht te trekken zal de groep niet alleen haar investeringen moeten terugschroeven en haar dividend drastisch verlagen, maar moet ze ook dringend werk maken van de verkoop van haar divisie kabeltelevisie en van de beursintroductie van haar mobilofoniepoot. Maar of die operaties onder gunstige omstandigheden zullen kunnen gebeuren, is nog maar de vraag. De (volgens ons te) zware opgave waarvoor DT staat en de onzekere vooruitzichten maken dit (correct gewaardeerde) aandeel te riskant. We verwachten dit jaar een courant verlies van -1,20 EUR. Inclusief de uitzonderlijke lasten kan het verlies zelfs tot -1,80 EUR per aandeel oplopen. Niet kopen.