De Britse farmagroep GlaxoSmithKline (1 630 pence) zag haar winst (bij gelijkblijvende wisselkoersen) in het eerste kwartaal met 18 % toenemen tot 19 pence per aandeel. Dat was enerzijds te danken aan de sterke verkoop van Advair/Seretide (tegen astma), maar anderzijds ook aan de besparingen uit de fusie. Het optimisme van de groep m.b.t. de volgende twee jaar – winstgroei van 15 % in 2002 en van ten minste 10 % in 2003 – lijkt dus gerechtvaardigd, maar daarmee zijn de problemen op iets langere termijn niet opgelost. In de VS wordt bijv. de geldigheid van de octrooien van het antibioticum Augmentin en het anti-depressivum Seroxat/Paxil, de twee meest verkochte geneesmiddelen van de groep, aangevochten door fabrikanten van generische middelen. Verder zitten er weinig toekomstige topnummers in de pijplijn. Na 2003 ziet de toekomst er dan ook niet zo riant uit en de groep probeert daar een mouw aan te passen door licenties aan te vragen voor geneesmiddelen die door concurrenten ontwikkeld werden. Zo gaat ze in de tweede helft van het jaar samen met Bayer diens erectiepil Vardenafil commercialiseren. We vrezen evenwel dat dit niet zal volstaan. Een eventuele fusie met een andere groep zou een oplossing zijn, maar het is de vraag of een overhaaste en noodgedwongen overname de nodige waarborgen voor het creëren van waarde zou bieden. We ramen de winst per aandeel voor 2002 en 2003 op 83 en 92 pence. Op korte termijn zijn de vooruitzichten goed genoeg, maar voor de lange termijn ziet het er minder rooskleurig uit. Correct gewaardeerd aandeel. Houden, maar niet kopen.