T.o.v. de laatste 3 maanden van 2001 steeg de winst per aandeel van bankverzekeraar KBC in het eerste kwartaal met 13,5 % tot 1,05 EUR. Dit mooie resultaat was enerzijds te danken aan de verzekeringspoot die profiteerde van het overlopen van een aantal klanten van Dexia (dat enkel oog had voor de fusie met Artesia), en anderzijds aan de daling van de kosten met 10,2 % (besparingen in het kader van de fusie KBC/ABB/Cera werden in het eerste kwartaal 2001 opgevoerd). Intussen is gebleken dat de synergie-effecten uit de aanslepende fusie lager uitvallen dan verwacht (slechts 0,4 EUR per aandeel vanaf 2002-2003). En zelfs om dat te halen zal KBC volgens ons nog andere besparingsplannen moeten uitdokteren. De groep moet ook dringend maatregelen nemen om haar inkomsten uit verzekeringen op te drijven, want het "Dexia-effect" zou wel eens van korte duur kunnen zijn. Wij blijven van mening dat een partnership de beste weg zou zijn aangezien een fusie of een soortgelijke operatie zo goed als uitgesloten is zolang moeder Almanij het voor het zeggen heeft. Ondertussen voert de groep haar buitenlandse expansie via overnames in Centraal- en Oost-Europa op, een lonende groeistrategie als die landen effectief tot de EU toetreden in 2004, maar geriskeerd als het tijdstip verlaat wordt. Op basis van de beter dan verwachte kwartaalresultaten trekken we onze winstramingen iets op van 3,60 naar 3,70 EUR per aandeel voor dit en van 4,20 naar 4,30 EUR voor volgend jaar. Het aandeel is goedkoop, maar zolang KBC niet wat dynamischer uit de hoek komt, zijn we geen koper. Houden.