De nieuwe man aan de top van uitzendgroep Adecco is van mening dat het dit jaar moeilijk zal worden om de winst vóór goodwillafschrijvingen van 2001 te evenaren (na goodwillafschrijvingen kwam er vorig jaar een verlies op het scorebord). Die verklaringen verrassen ons niet. We hielden er immers ook al rekening met dat de winst (vóór goodwillafschrijvingen) dit jaar zou dalen (-12,5 %). De situatie lijkt wel te verbeteren : terwijl de omzet in het eerste kwartaal nog met 11 % terugviel, bedroeg de daling in mei "slechts" 6 %. In de VS (± 28 % van de omzet) is de verbetering nog duidelijker : omzet -14 % in het eerste kwartaal en –3 % in mei. Het herstel lijkt dus in aantocht, maar volgens de voorzitter van de groep zijn de ambities van zijn voorganger – omzet van 35 miljard CHF en winstmarge van 5 % in 2003 – niet haalbaar, ten minste niet zonder overnames. Volgens ons zal de omzet, eventuele overnames daargelaten, volgend jaar eerder rond 30 miljard CHF liggen. Wat de winst betreft, rekenen we voor 2003 op 4,32 CHF per aandeel (3,3 CHF in 2002). Adecco beschikt over een aantal sterke troeven (marktleider, geografische spreiding, vrij stabiele marges, succesvolle overnamepolitiek…), maar het aandeel is duur. Niet kopen.