HSBC (15 jul 2002)
HSBC -
Structurele problemen
SECTOR: financiële
BEURS: Londen
KOERS: 719 pence
RISICO:
***
De voornaamste Britse bankgroep en
grootste Europese
beurskapitalisatie Hong Kong and Shanghai Banking Corporation (HSBC) is erom gekend erg
voorzichtig te zijn. Ze heeft in 2001 een voorziening aangelegd om haar grote
uitstaande positie t.o.v. Argentinië volledig te dekken en haar
kredietportefeuille behoort tot de minst risicovolle van de sector. Hoewel de
groep op conjunctureel vlak dus goed gewapend is, stellen zich structureel
gezien twee grote problemen. Haar kosten blijven oplopen, o.a. door de
integratie van recente overnames (waaronder Crédit Commercial de France - CCF in
1999) en haar marges nemen af in Hongkong, waar 45 % van haar winst vandaan
komt. Haar ratio kosten/inkomsten verslechterde van 59 % in 2000 tot
65,8 % in 2001. Ook al blijven krachtige maatregelen om de kosten te
drukken uit, de aankoop van CCF, meer aanwezig op het Europese vasteland dan
HSBC, liet haar toe haar inkomsten te spreiden. Momenteel wil HSBC haar
partnerships uitbreiden om haar activiteiten in vermogensbeheer (in Europa en de
VS) en in retailbanken (in Azië en vooral in China, een markt met toekomst) te
verstevigen. Maar vermits de Chinese wetgevende beperkingen pas in 2006
geliberaliseerd zouden worden en de onderhandelingen voor vermogensbeheer
alsmaar bemoeilijkt worden, zal HSBC op middellange termijn meer doeltreffende
maatregelen moeten nemen. Het aandeel is goedkoop. Wij
hopen echter op krachtigere maatregelen om de structurele problemen te
verhelpen. Niet kopen.
HSBC (in pence)
In afwachting van snelle en doeltreffende beslissingen om de koers te doen
heropleven, niet kopen.
|
