De Amerikaan Pfizer kondigde een overnamebod via aandelenruil
aan op Pharmacia voor ± 55 miljard USD. De geboden prijs lag op
het moment van de aankondiging 44 % hoger dan de gemiddelde koers van
Pharmacia vorige maand, maar lijkt ons toch correct. Enerzijds omdat de
integratie voor weinig problemen zal zorgen. Pfizer staat er immers om bekend
overgenomen bedrijven snel te integreren en beide groepen werken al sinds 1998
samen voor de behandeling van arthritis. Anderzijds lijken de verwachte
synergieën (tot ± 2,5 miljard USD jaarlijks vanaf 2005) haalbaar.
Generische geneesmiddelen vormen overigens nog geen dreiging voor de nieuwe
groep die in 2003 operationeel zal zijn en onmiskenbaar wereldleider wordt.
Verwacht wordt dat de omzet en de courante winst per aandeel in 2002-2004
jaarlijks gemiddeld resp. 10 % en 19 % zullen groeien. Een uitbreiding
van het terugkoopprogramma van eigen aandelen tot eind 2003 zou de winst per
aandeel moeten steunen. Of het enorme onderzoeksbudget echt tot een hogere
productiviteit zal leiden, moet nog blijken. Na de geslaagde overname van
Warner-Lambert in 2000, hebben wij ook in deze operatie vertrouwen. Voor 2002 en
2003 behouden wij onze winst per aandeel op resp. 1,60 en 1,85 USD. De
1ste positieve effecten mogen in 2004 worden verwacht. Zoals vaak het
geval is bij een overname van deze omvang, is de koers van Pfizer dadelijk na de
aankondiging gezakt. Correct gewaardeerd aandeel. Kopen.
