Interbrew (09 sep 2002)
INTERBREW -
Tegenvallende halfjaarresultaten
SECTOR: voeding, dranken
BEURS: Brussel
KOERS:
26,40 EUR
RISICO: **
De halfjaarresultaten van brouwerijgroep
Interbrew vielen tegen. De bedrijfswinst+ vóór
afschrijvingen daalt met 12,1% en de nettowinst
+ met 18,3 %. Behalve de
negatieve impact van de verplichte verkoop van een deel van het Britse Bass eind
2001 en de slechte weersomstandigheden van de laatste maanden, zijn er ook
elementen die hun schaduw verder in de toekomst werpen. Zo moet Interbrew de
integratie van het biermerk Beck's in zijn Amerikaanse distributienetwerk
stopzetten omdat Femsa, zijn partner in die joint venture zich daartegen verzet.
Welnu, de prijs die Interbrew voor Beck's betaalde hield rekening met de
synergieën die uit die integratie zouden voortvloeien. Daarnaast zijn er de
problemen in Rusland. De groep stelde hoge verwachtingen in die activiteiten,
maar onderschatte de voorliefde van de Russen voor blikjes en plastiek
verpakkingen ten nadele van haar traditionele glazen flessen. Daardoor was
Interbrew verplicht inderhaast nieuwe productielijnen te installeren die eind
juni operationeel waren. We hebben onze winstramingen voor 2002 van 1,44 tot
1,02 EUR per aandeel teruggeschroefd, en voor 2003 van 1,65 naar
1,43 EUR. We geloven nog altijd dat de strategie van Interbrew op lange
termijn haar deugdelijkheid zal bewijzen, maar we betreuren de reeks tegenslagen
die de verbetering van de rendabiliteit vertragen. In afwachting van een
substantiële winstgroei, veranderen we ons advies voor dit overigens duur
aandeel van kopen in houden.
INTERBREW (in EUR)
De schaalvoordelen en de verwachte synergieën komen nog niet tot uiting in de
resultaten. Houden.
|
