Lagardère (23 sep 2002)
LAGARDERE -
Tegenvallende halfjaarresultaten
SECTOR: media en vrije tijd
BEURS: Parijs
KOERS:
36,95 EUR
RISICO: ***
De bedrijfswinst+ van Lagardère is in het
eerste semester met 6 % gestegen, maar de evolutie van de marge van de
mediatak (60 % van de omzet en 68 % van de bedrijfswinst) stelt ons
teleur. Ze daalde van 3,86 naar 3,66 %, en dat terwijl wij een kleine
stijging verwachtten dankzij het in 2001 gelanceerde besparingsplan. Hoewel het
management de eerste tekenen van herstel in de publiciteit via radio en
geschreven pers zegt te zien, blijft de toestand erg kwetsbaar. In die optiek
zou de geplande overname van de Franse uitgaven van Vivendi Universal een goede
zaak zijn. Door zijn boekenpoot (met o.m. Larousse, Bordas, R. Laffont...) te
verstevigen, zou Lagardère een evenwicht bereiken tussen zijn cyclische
activiteiten in de geschreven pers, radio en tv (die uitgebreid wordt met
participaties in kabel- en satelliettv) en de minder conjunctuurgevoelige
uitgeverij- en distibutie-afdelingen. In vergelijking met de concurrentie houdt
Lagardère duidelijk minder risico in, met name dankzij de stevige financiële
structuur. We hebben onze ramingen van de winst voor 2002 van 2,26 naar
1,76 EUR per aandeel verlaagd, en voor 2003 van 2,62 naar 2,43 EUR. Gezien
de flauwe publiciteitsmarkt zouden we dit correct gewaardeerde aandeel niet
kopen. Houden.
LAGARDERE (in EUR)
De aankoop van de Franse edities van Vivendi zou Lagardère minder
conjunctuurgevoelig maken. Houden.
|
