In de eerste zes maanden van het jaar daalde de winst (exclusief uitzonderlijke resultaten) van CFE met 2,5 %. Dat was uitsluitend te wijten aan de bouwpoot (51 % van de omzet) die in de rode cijfers dook als gevolg van vergissingen op een werf in Hongarije. Baggerdochter DEME (42,5 % van de omzet) daarentegen zag haar winst met 46 % stijgen dankzij een aantal (in 2000 opgestarte) belangrijke werken, de daling van de schuldenlast en de stijging van de productiviteit. Aangezien er voor de bouwactiviteit in de tweede helft van 2002 geen beterschap inzit, hebben we onze winstraming voor dit jaar van 31,92 naar 23,79 EUR per aandeel herzien (-17 % t.o.v. 2001). Een nog scherpere terugval dreigt indien de politieke en administratieve problemen i.v.m. een zandconcessie in Indonesië in de loop van oktober onverhoopt niet opgelost mochten geraken. Dat zou immers gevolgen hebben voor DEME die dat zand gebruikt voor de uitbreiding van het eiland Singapore. Op grond van de waarde van de participatie in DEME schatten wij de intrinsieke waarde op ongeveer 280 EUR. Rekening houdend met de problemen in de bouwpoot, is het aandeel volgens ons evenwel correct gewaardeerd. Houden, maar niet kopen.