De Spaans-Argentijnse oliegroep Repsol YPF heeft haar schuldenlast in het eerste semester zowat gehalveerd, dankzij met name de verkoop van bijna de helft van haar 47 %-participatie in Gas Natural, de grootste gasmaatschappij van Spanje. Dat de schulden sneller dalen dan gepland, is wel positief voor de balans, maar de voorrang die het management geeft aan de afbouw van de schulden beperkt wel het groeipotentieel. Enerzijds is Gas Natural een groeipool en een bron van inkomsten. Anderzijds kan er nu minder geïnvesteerd worden in exploratie en productie (investeringen in eerste semester gehalveerd) waardoor de toekomstige groei van de oliereserves in het gedrang komt. Volgens ons zal de groep eerstdaags de in juli vooropgestelde groei van de productie voor dit jaar neerwaarts herzien, van de verhoopte 7,4 % naar ongeveer 5 % (het gemiddelde van de sector) of zelfs minder. Het zou ons niet verwonderen mocht de voorziene dividendverhoging niet doorgevoerd worden, te meer daar de schuldgraad een van de hoogste van de sector blijft. Wegens de crisis in Argentinië waren de winstvooruitzichten eerder zwak. Nu ziet het ernaar uit dat ook de perspectieven inzake de groei van de productie fors verminderen. Het groter dan gemiddeld risico dat Repsol YPF inhoudt, wordt ons inziens niet voldoende meer vergoed. U kunt dit te duur geworden aandeel beter verkopen.