GBL (21 okt 2002)
GBL -
Halfjaarresultaten + problemen Bertelsmann
SECTOR: financiële (holding)
BEURS: Brussel
KOERS:
37,75 EUR
RISICO: *
GBL heeft het eerste semester met een
verlies van 0,39 EUR per aandeel afgesloten. Het bedrag aan geïnde
dividenden steeg, maar de afwezigheid van meerwaarden en de povere resultaten
van Bertelsmann (media, 25 % van de intrinsieke+ waarde)
wogen op het resultaat. Bertelsmann heeft inderdaad een belangrijke provisie
(1,88 EUR per aandeel) aangelegd met het oog op de waardevermindering die
zal moeten geboekt worden op muziekuitgever Zomba (o.m. Britney Spears). In juni
ll. besloot de stichter van Zomba gebruik te maken van zijn recht om zijn
aandelen (80 % van het kapitaal) te verkopen aan Bertelsmann (die de
overige 20 % bezit) tegen een prijs die vastgesteld werd op basis van de
uitstekende resultaten 1999-2001. De participatie is duidelijk niet meer zo veel
waard en het is mogelijk dat er in functie van de verkoopprijs waarover
momenteel onderhandeld wordt, nog een nieuwe waardevermindering moet doorgevoerd
worden van maximum 1,3 EUR per aandeel GBL. Los van de Zomba-affaire lijdt
Bertelsmann onder de terugval van de publiciteitsinkomsten, zonder hoop op een
snelle beterschap. Ook al blijven Suez (17 % van de intrinsieke waarde) en
TotalFinaElf (44 %) goed draaien, toch verwachten we nu dat GBL dit jaar
een nettoverlies
+ van 0,65 EUR per aandeel (voordien een winst van 0,21 EUR) zal
maken. Voor 2003 rekenen we op een winst van 1,62 EUR (2,61 EUR
voordien). Sinds begin 2002 is de intrinsieke + waarde (geschat op
54,6 EUR) met 19,5 % gedaald, maar in dezelfde periode moest de koers
nog meer inleveren zodat het verschil tussen beide opnieuw aanzienlijk is
(30,8 %). Rekening houdend met de beperkte groei van het dividend op lange
termijn, kan het aandeel als correct gewaardeerd beschouwd worden. Houden.
GBL / BEL 20
Door de zwakke prestaties van Bertelsmann, blijft GBL (vet, basis 100) achter
op de Bel 20. Houden.
|
