PPR (28 okt 2002)
PINAULT-PRINTEMPS-REDOUTE -
plant verkoop Finaref en heeft postorderpoot Guilbert verkocht
SECTOR: distributie
BEURS: Parijs
KOERS: 69,40 EUR
RISICO:
**
Pinault-Printemps-Redoute (PPR) had het de
afgelopen maanden knap lastig. Beleggers vreesden immers dat ratingbureaus de
kredietwaardigheid naar beneden zouden herzien wegens de torenhoge schuldenlast.
Bovendien rezen er steeds meer twijfels over hoe PPR de eventuele uitkoop van de
Gucci-minderheidsaandeelhouders in 2004 zou financieren (zie ook Groei &
Risico bij BW 1088). Om zijn financiële situatie bij te spijkeren verkocht de
groep onlangs de postorderactiviteiten van dochter Guilbert (opbrengst 825
miljoen euro) en onderhandelt ze nu over de verkoop van haar financiële
dienstentak Finaref, de nummer twee voor consumentenkrediet in Frankrijk. Deze
operatie zou zo'n 3 à 4 miljard euro moeten opleveren. Keerzijde van de medaille
is dat Finaref een van de melkkoeien van PPR is, in de eerste helft van 2002
goed voor 18 % van de bedrijfswinst+ van de groep. De verkoop
druist ook in tegen de strategie om zich te concentreren op activiteiten met een
sterke groei en een hoge rendabiliteit. Ondertussen maakte de groep omzetcijfers
over het derde kwartaal bekend. Hoewel er sprake is van een lichte beterschap
t.o.v. het eerste halfjaar, konden ze niet echt overtuigen. Volgens ons zal de
winst dit jaar stabiel blijven, terwijl we voor 2003 op een groei met 10 %
rekenen (exclusief uitzonderlijke resultaten). Hoewel de zaken iets beter
beginnen te draaien en ondanks het uitzicht op een verbetering van de financiële
situatie kopen we dit correct gewaardeerde aandeel niet. Wie niet bang is van
wat risico, koopt o.i. beter aandelen van luxe-dochter Gucci (zie Groei &
Risico BW 1088).
PPR/DISTRIBUTIE WERELDWIJD
Na de Gucci-deal met LVMH smelt de voorsprong van PPR (vet, basis 100) op de
distributiesector weg. Afblijven.
|
