De Franse staat heeft de markt overvallen door zijn 10,91 %-participatie in Crédit Lyonnais (CL; 50,25 EUR) te verkopen aan BNP Paribas, die zo hoofdaandeelhouder wordt. De overname kost BNP niet minder dan 58 EUR per aandeel, 49 % méér dan de beurskoers van CL op 22/11. Daarmee betaalt de groep haar poging tot partnership met CL wel erg duur, te meer daar CL nooit warm heeft gelopen voor een partnership met zijn aandeelhouders. Ondertussen heeft BNP al 5,32 % extra van het CL-kapitaal gekocht. Op korte of op lange termijn wordt een openbaar bod (OBA) verwacht van BNP op CL. Maar dat zou opnieuw een bom geld kosten, want de koers van CL is fors gestegen nadat was bekendgemaakt hoeveel de staat voor zijn aandelen kreeg. Een OBA zou de solvabiliteit van BNP dus flink op de proef kunnen stellen. En BNP mag zijn marktaandeel in retailbanking via CL dan wel vergroten, dat kan ten koste gaan van de rendabiliteit (op dat vlak is CL minder rendabel dan BNP). Bovendien zou de fusie behalve op informaticagebied amper besparingen opleveren. Ook sociaal zou de hele operatie problematisch en duur kunnen blijken. Verwacht wordt dat er op de beurs slag zal geleverd worden om CL tussen BNP Paribas-Axa en Crédit Agricole-IntensaBci-AGF. Misschien speelt ook Société Générale mee. BNP Paribas is correct gewaardeerd. Houden, maar niet meer kopen. Aandelen Crédit Lyonnais mag u speculatief houden als u rekent op een premie in geval van een OBA (als is het aandeel nu al erg duur).