Roularta (02 dec 2002)
ROULARTA - Het herstel
op de reclamemarkt zou op termijn een gunstige invloed moeten hebben
SECTOR: media en vrije tijd
BEURS: Brussel
KOERS: 22,60 EUR
RISICO:
**
Hoewel de omzet in het 3e kwartaal, o.m. door lagere
reclame-inkomsten, met 7,3 % terugliep, daalde het courante+ verlies aanzienlijk tot
-0,17 EUR per aandeel. Dat was voor een deel te danken aan het feit dat
MPG, de joint venture met Concentra en Mercator Press, in juni ontbonden werd.
Sindsdien zit de drukkerijpoot weer bij Roularta en is zijn negatieve bijdrage
tot de winst flink geslonken : -0,07 EUR per aandeel in het 3e
kwartaal, tegen -0,90 EUR de eerste 6 maanden van het jaar. De
afdeling tijdschriften (Knack, Trends,...) zag haar omzet met 9 % dalen,
maar dankzij het strikte kostenbeheer konden de marges toch verbeteren. Dat was
niet het geval in de radio- en tv-activiteiten, waar de verliezen van
Kanaal Z/Canal Z andermaal de goede prestaties van VMM (VTM, Ka2,...)
in de schaduw stelden. Wij ramen de courante winst per aandeel voor dit jaar op
0,70 EUR en voor 2003 op 1,16 EUR. Hoewel een beduidend herstel van de
reclamemarkt niet voor morgen lijkt te zijn, zien we de rendabiliteit van de
groep verder verbeteren: de drukkerijpoot is weer gezond, de regionale tv's
dragen weer tot de winst bij en het zopas geredde Kanaal Z zou vanaf begin
2003 break-even moeten draaien. Bovendien wordt er voort aan de kosten
gesleuteld. We blijven overtuigd dat Roularta op Europees niveau te klein is
en dat het groeipotentieel op lange termijn veeleer beperkt is (reeds
uitgebreide portefeuille en actief op verzadigde Belgische markt). Toch moet de
groep de komende twee jaar met mooie winstgroeicijfers kunnen uitpakken, vooral
dankzij de rationaliseringen en mede dankzij het herstel van de reclamemarkt. U
mag dit correct gewaardeerde aandeel kopen.
ROULARTA (in EUR)
In afwachting van een herstel op de reclamemarkt moeten structurele
maatregelen tot groei leiden. Kopen.
|
