In het derde kwartaal 2002 heeft de grootste Spaanse bank 13,6 % minder winst gemaakt en voor gans het jaar wordt een daling met 11 % verwacht. De resultaten van dochter Banesto, waarvan Santander 87,4 % bezit, waren aanvaardbaar : de winst vóór belastingen nam met 10,4 % toe dankzij een efficiëntere organisatie en de vermindering van de niet-terugbetaalde kredieten. Het jaar 2002 was geen feestje voor Santander (economische vertraging, val van de Zuid-Amerikaanse munten...). Om haar financiële situatie op peil te houden, heeft de bank enkele industriële participaties met meerwaarde verkocht. Overigens heeft ze via de verkoop van 25 % van de Mexicaanse dochter Santander Serfin aan Bank of America een interessante toegang tot de VS-markt verworven. En ten slotte moeten de resultaten in 2003 ook verbeteren dankzij een duidelijke daling van de kosten (sluiting van 1 600 agentschappen en schrapping van 10 000 banen en doordat haar on line bank Patagon winst begint te maken. We rekenen dit jaar op 0,57 EUR winst per aandeel. Het aandeel verloor in 2002 meer dan 30 % en is nu goedkoop. Maar gezien de onzekerheid in Latijns-Amerika, de dreiging in Irak en het zwakke economische herstel, zijn we geen koper. Houden.